安踏、特步及361度对照，我为什么看上安踏？【中国服装圈·1282期】屋顶秧田工装

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安踏（02020）、青岛工作服加工吗
特步（01368）和361度（01361）这3家公司同属于生产鞋类和服装等体育用品，股价却表现不1样的命运。

2017年8月24日，特步股价狂跌12.34%，安踏的股价却涨了6%，而361度则略涨1.01%，这3家公司股价对照明显，让投资者看的1头雾水。实际上，在8月23日，特步和安踏均发布中期事迹，特步的营收同比下滑8.83%，安踏则同比增长19.22%，而在8月22日，361度就已发布中期事迹，收入同比增长9.49%，明显特步拖了行业的后腿。

行情截图来源：富途证券

361度股价近期表现不错，上1个交易日还涨了5.98%，不过整体走势其实不是很乐观。智通财经APP将上述3家公司的股票行情图叠加在1起，走势对照跃然纸上，安踏的股价可谓牛气冲天，1直创新高，而特步和361度股价走势吻合度很高，均在2010年10月份到达高点以后，便走向了漫漫熊路，目前波动的方向仍具有不肯定性。

没有对照就没有伤害，上述3家公司一样的行业，为什么差距咋就这么大呢？

强者愈强，安踏事迹遥遥领先于特步和361度

智通财经APP将361度、安踏和特步3家公司的历年事迹整理成表，发现强者愈强，而弱者只能原地徘徊的现象。安踏在2010年突破60亿元的营收门坎，实现收入74.2亿元，但以后并没有停下脚步，到2015年度突破百亿大关，2016年实现营收133.5亿元，而特步和361度均在2011年突破50亿元，但至今仍为突破60亿元的营收门坎。

以复合增做工作服t恤常用布料
长率计算，安踏营收高，增长也远比其他两家快，其年复合增长率达10.3%，361度几近没啥增长，而特步仅为3.2%，安踏不但连年扩大了市场份额，还成功压抑住竞争对手的发展。在净利润方面安踏相比与其他两家公司那就太优越了，2010⑵016年区间，安踏净利润增长了54.2%，而特步则下跌了35%，361度下跌了59%。

收入与净利润之间夹杂着费用的控制，固然也会有折旧与摊销的会计处理，不过上述3家在会计处理方面差距不会很大。如果不斟酌其他因素，以收入=费用+利润分析，销售净利率对应销售费用率，销售净利率越高，费用控制越好。

明显安踏的销售净利率遥遥领先于其他两家，截止2017年半年度，安踏销售净利率为19.34%，而特步为13.4%，361度为11.3%。在2011年时361度的销售净利润曾高过安踏，但以后下滑严重，目前连特步都比不上。

一样的店面销售，差距也不言而喻，361度的销售费用率高或与它的店面销售情况关联度较大。安踏始终保持的店面收入第1的位置，而特步保持第2，361度则尾随第3。店面销售收入常常反应大众的消费观，安踏品牌更符合大众的消费标准，店面自然火爆，在这方面，特步和361度应好好学安踏，把每店收入提高了，60亿的营收瓶颈也许就突破了。

安踏（02020）、特步（01368）和361度（01361）这3家公司同属于生产鞋类和服装等体育用品，股价却表现不1样的命运。

2017年8月24日，特步股价狂跌12.34%，安踏的股价却涨了6%，而361度则略涨1.01%，这3家公司股价对照明显，让投资者看的1头雾水。实际上，在8月23日，特步和安踏均发布中期事迹，特步的营收同比下滑8.83%，安踏则同比增长19.22%，而在8月22日，361度就已发布中期事迹，收入同比增长9.49%，明显特步拖了行业的后腿。

行情截图来源：富途证券

361度股价近期表现不错，上1个交易日还涨了5.98%，不过整体走势其实不是很乐观。智通财经APP将上述3家公司的股票行情图叠加在1起，走势对照跃然纸上，安踏的股价可谓牛气冲天，1直创新高，而特步和361度股价走势吻合度很高，均在2010年10月份到达高点以后，便走向了漫漫熊路，目前波动的方向仍具有不肯定性。

没有对照就没有伤害，上述3家公司一样的行业，为什么差距咋就这么大呢？

强者愈强，安踏事迹遥遥领先于特步和361度

智通财经APP将361度、安踏和特步3家公司的历年事迹整理成表，发现强者愈强，而弱者只能原地徘徊的现象。安踏在2010年突破60亿元的营收门坎，实现收入74.2亿元，但以后并没有停下脚步，到2015年度突破百亿大关，2016年实现营收133.5亿元，而特步和361度均在2011年突破50亿元，但至今仍为突破60亿元的营收门坎。

以复合增长率计算，安踏营收高，增长也远比其他两家快，其年复合增长率达10.3%，361度几近没啥增长，而特步仅为3.2%，安踏不但连年扩大了市场份额，还成功压抑住竞争对手的发展。在净利润方面安踏相比与其他两家公司那就太优越了，2010⑵016年区间，安踏净利润增长了54.2%，而特步则下跌了35%，361度下跌了59%。

收入与净利润之间夹杂着费集团老板穿工作服
用的控制，固然也会有折旧与摊销的会计处理，不过上述3家在会计处理方面差距不会很大。如果不斟酌其他因素，以收入=费用+利润分析，销售净利率对应销售费用率，销售净利率越高，费用控制越好。

明显安踏的销售净利率遥遥领先于其他两家，截止2017年半年度，安踏销售净利率为19.34%，而特步为13.4%，361度为11.3%。在2011年时361度的销售净利润曾高过安踏，但以后下滑严重，目前连特步都比不上。

一样的店面销售，差距也不言而喻，361度的销售费用率高或与它的店面销售情况关联度较大。安踏始终保持的店面收入第1的位置，而特步保持第2，361度则尾随第3。店面销售收入常常反应大众的消费观，安踏品牌更符合大众的消费标准，店面自然火爆，在这方面，特步和361度应好好学安踏，把每店收入提高了，60亿的营收瓶颈也许就突破了。

那特步为什么不模仿安踏的业务模式呢？实际上，特步本身的店面经营本钱就高，而且它每一年的经营现金流也很少，截止2016年度，它的经营现金流净额仅为3.46亿元，同比还减少了56%。而安踏2环保部工作服
016年度经营现金流净额为24.68亿元，同比增长29.68%，近3年也1直以两位数增长，2017年上半年同比增长达73.13%至25.41亿元。

没钱是硬伤，特步及361度也只有把精力放在削减店面本钱上，提高电子商务的收入占比，利用网络提高市场份额。同时，361度及特步均在布局海外市场，361度有1定的成效，特步则在积极开辟中。

券商打脸，安踏将继续吞并市场份额

综上，361度和特步没法突破60亿元营收的门坎最大缘由在于他们的业务模式，他们均是守旧防御型业务模式，缩减门店以下降门店经营风险，以退保全，而安踏则是进取型，面对电商的冲击，门店仍然采取扩大战略，同时逢迎电商的模式，采取全渠道战略。从表现来看，361度及特步股价愈来愈熊，而安踏则愈来愈牛，事迹扶摇直上，股价1直创新高。

券商的投资评级也是投资者参考的标准之1，根据Wind显示的数据，今年以来，给予特步买入及持有评级的券商有13家，361度唯一3家，而安踏则高达34家。但券商被打脸了，他们给予特步的1致目标价与现价仍有32%的涨幅，而今年特步却跌了12.5%，安踏的1致目标价与现价唯一1.8%的涨幅，安踏今年却涨了36.2%。

这或许就是券商所谓的追踪定价，就像腾讯1样，腾讯的股价几近都覆盖掉之前券商评级的目标价。不过有理由相信，安踏要比361度及特步具有战略眼光，强者愈强，未来将继续吞并市场份额，而特步及3莎蔓莉莎工作服号码
61度的市场则在防御中渐渐萎缩，如果不采取相应的业务战略，他们的营收或在未来几年内也上不了60亿的营收门坎。

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